Задачи по инвестиционному менеджменту

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента , устанавливаемого аналитиком инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение лет годовые доходы в размере Р1, Р2, … Р . Общая накопленная величина дисконтированных доходов Р и чистый приведенный эффект соответственно будут рассчитываться по формулам: При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение лет, то формула для расчета модифицируется следующим образом: Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и тому подобного в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. Необходимо отметить, что показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Оценка инвестиционных проектов

В статье рассматривается вопрос использования таких показателей розничного бизнеса, как оборачиваемость товарного запаса и средняя торговая наценка для расчета эффективности инвестиций в новый бизнес или в развитие уже существующего. Приводится пример расчета и сроков окупаемости инвестиций на рынках товаров повседневного спроса с высокой скоростью оборачиваемости так называемые рынки динамическим методом через ввод в формулу коэффициента оборачиваемости товарного запаса и средней торговой наценки.

Делается вывод о целесообразности данного подхода для торговых предприятий малого и среднего бизнеса.

Метод расчета чистого приведенного эффекта (NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный.

Метод чистого приведенного дохода Данный метод применяется к денежным потокам любого вида и является универсальным. Данный метод в меньшей степени применим к оценке бизнеса предприятий, терпящих систематические убытки хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть аргументом для принятия того или иного решения.

Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых предприятий, так как отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков. На первый взгляд, в условиях инфляционной экономики для оценки стоимости предприятия в наибольшей степени подходит данный метод, так как процент инфляции учитывается в дисконтной ставке. Но это возможно, если темпы инфляции предсказуемы, а экономика нормально функционирует.

Спрогнозировать поток чистого дохода от деятельности предприятия на несколько лет вперед в условиях нестабильной экономики весьма сложно. Применение метода дисконтированного денежного потока требует от оценщика высокого уровня знаний и профессиональных навыков. Оценить бизнес с помощью показателя чистой приведенной стоимости можно, но далеко не в каждой отрасли.

Обычно годовые данные о размерах членов потока приурочиваются к окончаниям соответствующих лет. Однако зачастую отдельные компоненты потока можно с достаточным основанием рассматривать как равномерно распределенные затраты поступления в пределах года. Более точный результат расчета в таких условиях можно получить, приписывая соответствующие величины к серединам годовых интервалов.

В связи с этим современная стоимость потока увеличивается в раз.

оценка и обоснование издержек (прибыли, выгоды) на всех стадиях и величина называется дисконтированной, или приведенной, или текущей При расчете эффективности инвестиций определяют величину.

В общем случае искомой величиной является значение РР, для которого выполняется: Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска. Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока. Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока.

Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта. Чистый приведенный доход Разность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта чистой приведенной стоимостью. Показатель отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле: В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода.

Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, то есть с меньшим значением , может дать положительное значение чистого приведенного дохода. Необходимо иметь в виду, что показатели и могут давать противоречивые оценки при выборе наиболее предпочтительного инвестиционного проекта.

Приведенная стоимость и альтернативные издержки

В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.

При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:

Как это сделать, используя формулу для расчета NPV, и так ли это сложно в) «вложить» (инвестировать) куда-нибудь с целью получения дохода в . Поэтому ожидаемо, что для проекта Б чистая приведенная стоимость Во- первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня.

Сначала необходимо денежные доходы и расходы, распределенные во времени, привести в сопоставимый вид с помощью коэффициентов привидения. Значения этих коэффициентов рассчитываются для каждого интервала планирования при заданной величине ставки дисконта использованием модифицированной формулы сложных процентов. Для удобства расчетов можно использовать специальные финансовые таблицы, в которых указаны значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.

Соответственно, чистый приведенный эффект , при единовременном осуществлении инвестиционных затрат рассчитывается по формуле: Часто инвестирование финансовых средств в проект происходит последовательно в течение нескольких лет реализации проекта. Поэтому формула расчета модифицируется следующим образом: Экономический смысл чистой текущей стоимости можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при ее расчете исключается воздействие фактора времени.

Положительное значение считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект. Поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять. Очевидно, что из двух вариантов осуществления проекта должен быть выбран тот, у которого показатель будет больше. Отрицательное значение , напротив, свидетельствует о неэффективности использования денежных средств.

Исходная инвестиция не окупается, то есть положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений.

Расчет чистого приведенного доход (ЧПД, )

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании Для сравнения различных инвестиционных проектов или вариантов проекта и выбора наилучшего из них используются следующие показатели: Чистый дисконтированный доход представляетсобойпревышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта дисконтированных к текущей стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду. При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода и расчет осуществляется в базовых ценах, чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле Рекомендуемые подходы не могут быть использованы банком, рассматривающим возможности альтернативного вложения своих средств путем кредитования.

Более точно интересам банка как инвестора кредитора отвечает подход, отражающий движение денежных потоков в виде предоставления кредита отток денежных средств и возврата кредита и процентных сумм приток денежных средств. Данная формула может использоваться для сравнительной оценки При выборе вариантов инвестиционного кредитования и кредитования инвестиционных проектов.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов . данного метода: чистый дисконтированный доход6; чистый приведенный доход7; Поэтому наряду с предлагаемым методом расчета величин стоимости.

Рассмотрим особенности и примеры расчета показателей. Чистая текущая стоимость проекта , Данный показатель определяют как разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования.

Значение можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете исключается воздействие фактора времени, то есть если значение показателя: Первая особенность чистой текущей стоимости проекта чистого приведенного дохода состоит в том, что, являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он непосредственно зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма планируемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким при прочих равных условиях будет абсолютная сумма .

Вторая особенность чистой текущей стоимости проекта заключается в том, что на ее сумму сильное влияние оказывает структура распределения совокупного объема инвестиционных издержек по отдельным периодам времени проектного цикла.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

— ставка дисконтирования Понятие и содержание значения Прежде чем при переходе к теме говорить, что это такое и как его рассчитать, надо понять значение фразы, из которой складывается аббревиатура. Второй вариант — чистая приведённая стоимость ЧПС — наряду с первым считается самым употребляемым. Третий вариант — чистый приведенный доход — совмещает в себе элементы первого и второго переводов. Независимо от перевода, значение остаётся неизменным, а термин этот означает, что — это такое чистое приведённое к текущему моменту значение стоимости.

Чистый приведенный доход (ЧПД, NPV) представляет собой величину разностей результатов инвестиционных затрат за расчетный.

Анализ чистого приведенного дохода. Ставка сравнения является в определенном смысле величиной условной. Поэтому чистый приведенный доход определяется для некоторого диапазона этих ставок. Возможная зависимость чистого приведенного дохода от ставки сравнения приведена на рис. График зависимости чистого приведенного дохода от ставки дисконтирования может пересекаться с осью абсцисс в точке .

Зависимость чистого приведенного дохода от ставки дисконтирования При высоком уровне ставки сравнения отдаленные платежи оказывают малое влияние на чистый приведенный доход. Поэтому различные по продолжительности варианты могут оказаться практически равноценными. С другой стороны, считают, что проект с более длительным поступлением доходов, при прочих равных условиях, предпочтительнее.

Это вызывает попытки пересмотра рассмотренной выше методики расчета чистого приведенного дохода. Например, те поступления, которые охватываются сроком окупаемости, дисконтируются и рассматриваются как покрытие инвестиций.

NPV, IRR, PI в Microsoft Excel, или Оценка инвестиционных проектов с помощью Excel.

Узнай, как дерьмо в голове мешает тебе больше зарабатывать, и что можно предпринять, чтобы очиститься от него полностью. Кликни здесь чтобы прочитать!